CDR办法公开征求意见 首批企业最早能在7月登陆A股

中国财富网讯（毛超）CDR发行离A股更近了一步。5月4日，证监会新闻发言人常德鹏宣布，《存托凭证发行与交易管理办法》（下称《CDR办法》）正式向社会公开征求意见。据了解，意见反馈截止时间为6月3日，根据工作流程，征求意见截止后数周内正式文件将会出台，也就是说，最早能在7月看到第一批CDR企业登陆A股。

CDR企业选择维持高标准

《CDR办法》征求意见稿中并未提及CDR的范围选取，更多是CDR划定了法律基础框架。证监会法律部相关负责人介绍称，证券法上涉及股票的发行、交易等方面的内容同样适用于CDR。此外，据证监会上市部相关负责人称，在《CDR办法》中对于选取标准基本上维持3月30日《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》的内容不变。

具体来看，CDR试点将会有三个选取标准：一是已境外上市的红筹企业，市值不低于2000亿元人民币。二是尚未在境外上市的创新企业（包括红筹企业和境内注册企业），最近一年营业收入不低于30亿元人民币，且估值不低于200亿元人民币；或收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。具体标准由证监会制定。

因CDR选取标准较高，能够通过该模式在A股挂牌的红筹企业可谓凤毛麟角。符合标准海外上市红筹公司有腾讯控股、阿里巴巴、中国移动、百度、京东等企业，申万宏源策略首席分析师王胜指出， CDR发行主体为新经济+大市值优质标的，未来CDR回归与IPO融资将分步骤有序进行，融资节奏上“先红筹后独角兽”成大概率，独角兽中在港股上市的小米在A股平行发CDR的概率较大，部分独角兽已进入各地IPO排队特殊通道，比如天合光能等。

此外，据权威媒体报道，《CDR办法》的配套细则也在制定当中，将稍晚于《CDR办法》发布实施，随后企业即可以按照相应要求进行CDR发行申报。按照相关流程推算，第一批CDR发行企业最早将在7月份左右。

CDR对A股走势影响不大

中国财富网采访的多数分析师都认为，在短期内CDR回归对A股市场影响不大。从流动性来看，王胜指出，在涨跌停制度下CDR对A股的吸筹效应有限。前期IPO和增发融资规模逐步收窄已经为CDR预留流动性空间，同时，养老金以及国有资本也将进入市场，将为市场补充一定的流动性。CDR初步融资规模大概率不超过2000亿元，对市场整体的抽血效应有限。

目前的市场环境下，没法承受过大的融资规模。“所以平稳的（CDR发行）方式是控制每年发行体量，以一定流动市值的比例进行增量融资，实现平稳入市。” 海通证券策略首席分析师荀玉根指出，CDR发行的资金需求中值约为2600亿元，占A股总市值的0.45%，对比A股2017年IPO募集资金约为2301亿元，A股CDR发行带来的资金需求达到每年的IPO总额。

摩根士丹利报告预计，监管层可能会稳步发行CDR，以避免A股市场不必要的市场波动，今年底最有可能的情形是发行两支或三支CDR，近期收紧新股发行或旨在为CDR留出更多资金。